RFHIC 목표주가 28,000원 리서치 보고서

기업 개요

RFHIC (218410)

설립일: 1999년 8월 20일

코스닥 상장: 2017년 9월 1일

주요 제품: 질화갈륨(GaN) 기반의 트랜지스터와 전력증폭기

주요 고객사: 삼성전자, 노키아, ERICSSON, 화웨이, RAYTHEON, LOCKHEED MARTIN 등

RFHIC는 1999년에 설립되어 2017년에 코스닥에 상장된 회사로, 무선 통신장비 시장에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 이 회사는 질화갈륨(GaN)을 이용한 전력증폭기와 트랜지스터를 개발하여 무선 통신장비의 국산화를 이뤘습니다. 주요 고객사로는 삼성전자, 노키아, ERICSSON, 화웨이, RAYTHEON, LOCKHEED MARTIN 등이 있습니다.

주요 고객사

통신장비 업체

• 삼성전자

  2008년 삼성전자의 벤더로 등록되었습니다. 삼성전자는 RFHIC의 주요 제품인 GaN 전력증폭기와 트랜지스터를 사용하여 통신장비를 제작합니다.

• 노키아

  2014년 노키아의 벤더로 등록되었습니다. 노키아는 세계 3위의 통신장비업체로, RFHIC의 제품을 사용하여 고성능 통신 장비를 제조합니다.

• ERICSSON

  2014년 ERICSSON의 벤더로 등록되었습니다. ERICSSON은 세계 2위의 통신장비업체로, RFHIC의 GaN 제품을 사용하여 고효율 통신 솔루션을 제공합니다.

• 화웨이

  2014년 화웨이의 벤더로 등록되었습니다. 화웨이는 세계 1위의 통신장비업체로, RFHIC의 제품을 통해 5G 통신망을 구축합니다.

• ZTE

  ZTE는 주요 통신장비 업체 중 하나로, RFHIC의 GaN 전력증폭기와 트랜지스터를 사용합니다.

방산업체

• RAYTHEON

  2016년 RAYTHEON의 벤더로 등록되었습니다. RAYTHEON은 세계 4위의 방산업체로, RFHIC의 제품을 군사 통신 및 레이더 시스템에 적용합니다.

• BAE SYSTEMS

  2017년 BAE SYSTEMS U.K의 벤더로 등록되었습니다. BAE SYSTEMS는 세계 3위의 방산업체로, RFHIC의 고성능 전력증폭기를 군사용 장비에 사용합니다.

• NORTHROP GRUMMAN

  코스닥 상장 후 NORTHROP GRUMMAN의 벤더로 등록되었습니다. NORTHROP GRUMMAN은 세계 5위의 방산업체로, RFHIC의 제품을 첨단 방산 시스템에 통합합니다.

• Varian Medical Systems

  세계 1위의 방사선 치료기기 제조업체로, RFHIC의 제품을 사용하여 의료용 장비를 제작합니다.

경쟁사 비교

기업명	종가 (Local/Shares)	시가총액 (십억 원)	매출액(십억 원)	영업이익/손실(십억 원)	P/E(배)	P/B(배)
코스피	2,727	2,152,224	N/A	N/A	N/A	11.2
코스닥	854	411,620	N/A	N/A	N/A	24.0
알에프에이치아이씨	18,030	478	111	122	27.7	1.7
Wolfspeed	24	4,088	1,219	-432	-9.4	3.4
STMicroelectronics ADR	41	49,971	22,577	2,994	18.8	2.7
NXP Semiconductors	264	92,458	17,340	6,175	19.0	7.0
Texas Instruments	188	234,296	21,574	7,401	36.4	9.8

제품 및 기술

RFHIC는 고주파, 고전력 애플리케이션에서 실리콘 기반 LDMOS를 대체하는 GaN 전력증폭기를 상용화했습니다. GaN 제품은 고주파 대역에서 높은 효율을 보이며, 제품 크기는 최대 절반으로 줄일 수 있고 전력 사용량은 20% 절감할 수 있는 강점을 가지고 있습니다. 이러한 특성 덕분에 세계 기지국 시장에 확대 적용되고 있습니다.

2023년 실적

매출액: 1,114억 원 (전년 대비 3.1% 증가)

영업이익: 3억 원 (전년 대비 62.3% 감소)

지배주주순이익: 174억 원

EPS: 652원

PER: 27.7배

PBR: 1.7배

RFHIC는 2023년에 매출액 1,114억 원을 기록하며 전년 대비 3.1% 증가했으나, 영업이익은 62.3% 감소한 3억 원을 기록했습니다. 이는 통신장비용 반도체 수요 부진에 기인한 것으로 보입니다. 지배주주순이익은 174억 원을 기록했으며, 주당순이익(EPS)은 652원, 주가수익비율(PER)은 27.7배입니다.

2024년 전망

매출액 예상: 1,215억 원 (전년 대비 9.0% 증가)

영업이익 예상: 25억 원 (전년 대비 709% 증가)

2024년에는 매출액이 1,215억 원, 영업이익이 25억 원으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 통신장비용 칩 업황이 더 이상 나빠지지 않을 것이라는 전망과, 연구개발 활동을 통한 새로운 제품 개발 및 상용화 덕분입니다.

주요 주주 및 지분율

조덕수 대표이사: 14.42%

조삼열 사내이사(회장): 13.26%

이종열: 6.03%

RFHIC의 주요 주주로는 조덕수 대표이사와 조삼열 사내이사(회장)가 있으며, 각각 14.42%, 13.26%의 지분을 보유하고 있습니다. 이 외에도 이종열이 6.03%의 지분을 보유하고 있습니다.

연구개발 활동

RFHIC는 GaN 트랜지스터 및 전력증폭기를 활용한 RF/Microwave Generator의 개발에 집중하고 있으며, 이를 통해 통신장비와 반도체 장비 분야로의 사업 확장을 추진하고 있습니다. 최근 3년 동안 매년 170~200억 원 수준의 연구개발비를 집행하였으며, 매출액 대비 연구개발비용 비율은 2023년에 15.42%를 기록했습니다.

시장 전망 및 투자 포인트

화합물 반도체 시장: 2023년 기준 18억 달러 규모, 연평균 성장률 13.2%, 2032년에는 55억 달러로 성장할 전망.

5G 통신장비: 인플레이션과 고금리 기조로 부진했지만, 향후 회복될 전망.

RFHIC는 5G 통신장비 시장에서의 회복과 연구개발 활동을 통한 기술적 우위를 바탕으로 매출 성장이 기대됩니다. 화합물 반도체 시장은 향후 2032년까지 연평균 13.2% 성장할 것으로 예상되며, 이는 RFHIC의 매출 증가에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

P/E 밸류에이션

2024년 예상 P/E: 53.8배로 코스닥 지수 및 글로벌 동종업체 대비 높은 편.

P/B 및 P/S 밸류에이션: 최근 5년간 저평가된 수준.

RFHIC의 주가는 현재 저평가된 상태이며, P/B 및 P/S 밸류에이션은 최근 5년 기준으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 주가가 추가로 하락할 가능성이 낮음을 시사합니다.

9. 목표주가 및 투자 지표

RFHIC의 목표주가는 다음과 같습니다:

• 2024-06-16: 28,000원

현재 RFHIC에 대한 투자의견은 HOLD로, 목표주가는 28,000원으로 설정되었습니다.

결론

RFHIC는 GaN 기반 전력증폭기와 트랜지스터를 주요 제품으로 하는 반도체 기업으로, 고효율, 고성능 제품을 통해 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다. 최근 몇 년간의 실적 부진에도 불구하고, 연구개발 활동을 지속하며 제품 포트폴리오를 다변화하고 있습니다. 2024년 실적 개선이 예상되며, 이는 주가 상승의 가능성을 높이는 요소로 작용할 수 있습니다.

이 보고서는 RFHIC의 현재 상태와 미래 전망에 대한 종합적인 정보를 제공하고 있으며, 특히 5G 통신장비 시장에서의 잠재적인 회복과 연구개발 활동을 통한 기술적 우위를 강조하고 있습니다.

항목	2020	2021	2022	2023	2024F
매출액	705	1016	1080	1114	1215
매출원가	502	639	696	746	814
매출총이익	202	377	384	368	401
판매관리비	232	333	376	365	377
EBITDA	25	109	78	79	197
영업이익	-30	44	8	3	25
영업외손익	35	11	32	70	74
세전계속사업이익	5	54	40	74	99
법인세비용	-10	-5	-9	-103	9
계속사업이익	16	59	49	177	90
당기순이익	16	59	49	177	90