콜마비앤에이치 기업 분석 보고서
목차
1. 회사 개요
콜마비앤에이치 (Kolmar BNH Co., Ltd)는 건강기능식품과 화장품을 주로 제조하는 회사입니다. 1990년에 설립된 이후 지속적으로 성장하며, 최근에는 중국 시장에서의 확장을 추진하고 있습니다. 회사는 높은 품질의 제품을 제공하며 고객의 건강과 아름다움을 책임지고 있습니다.
2. 재무 정보
콜마비앤에이치의 2024년 연결 매출액은 6,618억원, 영업이익은 408억원으로 전망됩니다. 2020년 1,092억원이었던 연결 손익은 2023년 303억원으로 큰 폭으로 감소했으나, 2024년에는 회복세를 보일 것으로 예상됩니다. 이는 코로나 종식과 함께 애터미의 영업 활동이 본격화되고, 중국에서의 프로모션 재개가 주요 요인입니다.
| 년도 | 매출액 (십억 원) | 영업 이익 (십억 원) | 세전이익 (십억 원) | 순이익 (십억 원) | EPS (원) | 증감율 (%) | PER (배) | PBR (배) | EV/EBITDA (배) | ROE (%) | BPS (원) | DPS (원) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 575.9 | 61.1 | 55.8 | 40.5 | 1,371 | -42.03 | 20.64 | 2.08 | 11.68 | 10.29 | 13,599 | 308 |
| 2023 | 579.6 | 30.3 | 26.0 | 19.7 | 667 | -51.35 | 26.90 | 1.30 | 13.83 | 4.93 | 13,840 | 308 |
| 2024F | 661.8 | 40.8 | 40.6 | 31.3 | 1,063 | 59.37 | 14.69 | 1.07 | 10.34 | 7.63 | 14,658 | 308 |
| 2025F | 728.0 | 47.5 | 46.9 | 36.0 | 1,223 | 15.05 | 12.77 | 1.00 | 9.10 | 8.28 | 15,576 | 308 |
3. 2024년 실적 전망
연간 실적 저점은 지난 듯 2024년 연결 매출액 및 영업이익은 각각 6,618억원(YoY 14.2%), 408억원(YoY 35.0%)으로 전망한다. 콜마비앤에이치의 연결 손익은 2020년 1,092억원→ 2023년 303억원으로 큰 폭 저하되었다. 실적은 작년을 저점으로 완연한 회복세를 보여줄 것으로 전망한다. 우선, 코로나 종식을 계기로 애터미의 영업 활동이 본격화될 것으로 기대한다. 애터미가 중국에서 프로모션을 재개 하면서 건기 매출이 회복세를 보이고 있는 것으로 파악된다. 화장품 제품 도 노후화에 따른 매출 감소 기인해 리뉴얼이 진행 중이다. 국내는 원가 부담 완화가 전망된다. 주요 원재료 상승세가 둔화되기 시작했으며, 작년 말 완공된 세종3공장의 가동률이 점진적으로 상승하면서 고정비 증가 분도 상쇄시켜 나갈 것으로 기대한다. 최근 적극적인 영업활동 기인해 대형 고객사 수주를 확보한 것으로 파악된다. 강소콜마도 실적 개선이 기대된다. 2023년 강소콜마는 매출액 233억원, 영업적자를 시현했다. 올해 매출액은 YoY 91% 증가한 445억원이 예상된다. 중국 대형 로컬 업체의 매출 증가 및 신규 수주 확보로 탑라인이 큰 폭 성장할 전망이다. 영업손익도 BEP 가능할 것으로 추정한다.
4. 2분기 실적 전망
2Q24 Pre: 1분기와 유사할 듯 2분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1,652억원(YoY 5.4%), 91억원(YoY -8.6%)으로 추정한다. 세종3공장은 하반기부터 본격적인 가동이 예상된다. 상반기까지는 고정비에 대한 부담이 상존할 것으로 추정한다. 다만, 해외 매출 성장세는 지속될 듯하다. 2020년 이후 매출 감소세를 보였던 동남아 지역의 수요 회복이 가시화되고 있다. 중국도 강소콜마의 로컬 고객사 확보 기인해 중국 매출을 견인 중이다. 작년 해외 매출액은 1,751억원(YoY 3.7%)를 시현했다. 올해 해외 매출액은 YoY 26.8% 증가한 2,219억원으로 추정한다.
5. 하반기 실적 전망
하반기부터 실적 회복이 본격화될 것으로 기대한다. 분기 손익은 1Q 95억원/ 2Q 91억원/3Q 106억원/ 4Q 117억원으로 예상한다. 하반기 국내는 가동률 상승에 따른 고정비 절감 이 기대된다. 해외는 중국을 포함한 동남아의 회복 및 러시아 고성장이 이어질 것으로 기대한다. 연결자회사인 ‘콜마스크’ 및 ‘강소콜마’의 실적 턴어라운드도 연결 손익에 긍정적 영향을 미칠 것으로 사료된다.
6. 시장 분석
2024년에는 코로나 종식 이후 애터미의 영업 활동이 본격화되고 중국에서의 프로모션이 재개되면서 매출이 회복될 것으로 예상됩니다. 주요 원재료 상승세가 둔화되기 시작했으며, 세종3공장의 가동률이 점진적으로 상승하면서 고정비 증가 분도 상쇄될 것으로 기대됩니다.
7. Valuation
목표주가는 37,000원이며 현재 주가는 15,620원입니다. 현재 주가는 목표주가 대비 상당한 상승 여력을 보유하고 있습니다.
8. 성장 전망
하반기부터 실적 회복이 본격화될 것으로 기대됩니다. 국내 가동률 상승 및 해외 시장 회복이 주요 요인입니다. 특히, 중국 대형 로컬 업체의 매출 증가 및 신규 수주 확보로 큰 폭의 성장이 예상됩니다.
9. 리스크 분석
주요 리스크는 원가 상승 및 글로벌 경제 불확실성입니다. 원재료 가격의 변동성과 글로벌 시장에서의 경쟁 심화가 주요 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다.
10. 주요 제품
콜마비앤에이치의 주요 제품은 건강기능식품과 화장품입니다. 건강기능식품 부문에서는 다양한 비타민, 미네랄, 허브 보충제를 제조하고 있으며, 특히 면역력 강화와 피부 건강을 위한 제품이 인기 있습니다. 화장품 부문에서는 스킨케어, 메이크업, 헤어케어 제품을 포함하여 다양한 제품 라인을 보유하고 있습니다. 각 제품은 최신 과학 기술과 엄격한 품질 관리를 통해 높은 고객 만족도를 유지하고 있습니다.
11. 연혁
1990년 설립 이후 지속적으로 성장하며, 최근에는 중국 시장에서의 확장을 추진하고 있습니다. 주요 연혁은 다음과 같습니다:
- 1990: 회사 설립
- 2000: 건강기능식품 사업 진출
- 2010: 화장품 사업 확대
- 2020: 중국 시장 진출
12. 목표주가 및 투자 지표
목표주가는 37,000원이며, 주요 투자 지표는 다음과 같습니다:
| 지표 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|
| PER | 14.69 | 12.77 |
| PBR | 1.07 | 1.00 |
| ROE | 7.63% | 8.28% |
13. 종합 평가 및 주가 전망
콜마비앤에이치는 건강기능식품과 화장품 분야에서 강력한 성장 잠재력을 보유하고 있습니다. 주가는 긍정적인 실적 전망에 따라 상승할 가능성이 높습니다. 특히, 중국 시장에서의 성장이 중요한 역할을 할 것입니다.