칩스앤미디어 리서치 보고서
1. 회사 개요
칩스앤미디어(094360/KQ)는 비디오 코덱 IP를 전문으로 하는 기업으로, 영상 IP가 사용되는 IC 칩의 70~80%는 내제화된 설계를 사용합니다. 칩스앤미디어는 외주 IP 업체 중 글로벌 2위의 시장 점유율을 가지고 있습니다. 최근 1분기 매출액 부진으로 주가가 하락했지만, 이는 매출 이연에 따른 일시적인 감소로 판단됩니다. 특히 NPU 팹리스 고객사 및 자동차 부문에서의 견조한 성장이 예상됩니다.
칩스앤미디어는 영상 압축 기술을 활용하여 고성능 비디오 코덱 IP를 개발하고 있으며, 이를 다양한 반도체 칩에 적용하여 고화질 영상 처리 기능을 제공하고 있습니다. 회사는 지속적인 기술 혁신과 신제품 개발을 통해 시장 경쟁력을 유지하고 있습니다.
2. 사업 부문 및 제품
NPU 팹리스 및 AI 시장:
- NPU 팹리스들의 엔비디아 공략이 시작되었으며, 작년부터 범용 GPU 대체를 목표로 하는 NPU 업체향 라이선스 매출이 발생 중입니다. 2023년에는 건당 8~10억원 수준에서 10건 내외의 매출이 발생했습니다.
- 서버 NPU 시장은 엔비디아 GPU가 독점 중인 시장에 NPU 탑재가 늘어나면서 로열티 매출도 기대할 수 있습니다. 작년 10건의 매출 중 7건 이상이 중국 팹리스에서 발생했으며, 하반기 중국 팹리스 대응을 위해 JV를 계획 중입니다.
자동차 부문:
- 인포테인먼트와 ADAS 산업이 성장하면서 차량용 IP 수요가 증가하고 있습니다. 주요 고객사인 NXP를 포함하여 국내 텔레칩스, 일본 및 중국 업체로 확장이 진행 중입니다.
- 하반기 일본 대형 고객사와의 계약이 진행 중이며, 중장기적으로 NXP 향 매출액 수준까지 기대 가능한 고객사로 추정됩니다.
모바일 부문:
- 북미 고객사 모바일 AP에 IP 라이선스 매출이 발생했습니다. 매년 출시되는 시리즈에 AP 강화에 맞추어 8~10억원 수준의 라이선스 매출이 기대 가능합니다.
- 판매량에 따라 수억원 수준의 로열티 매출도 기대되며, 온디바이스 AI로 HW 확장이 일어날 경우 AR/VR 등의 다른 세트칩 확장도 기대됩니다.
3. 시장 및 경쟁 환경
칩스앤미디어는 글로벌 비디오 코덱 IP 시장에서 경쟁력을 가지고 있으며, 주요 경쟁사로는 CEVA, Imagination Technologies 등이 있습니다. 비디오 코덱 기술은 다양한 디바이스에서 고화질 영상을 처리하는 데 필수적인 기술로, 지속적인 수요가 예상됩니다.
특히 AI 및 자율주행 차량 시장의 성장에 따라 비디오 코덱 IP의 수요가 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 칩스앤미디어는 이러한 시장 변화를 반영하여 새로운 기술 개발과 시장 확대를 추진하고 있습니다.
4. 재무 분석
칩스앤미디어의 최근 5개년 재무 성과는 다음과 같습니다:
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (억원) | 200 | 241 | 276 | 285 | 364 |
| 영업이익 (억원) | 51 | 73 | 77 | 72 | 148 |
| 영업이익률 (%) | 26% | 30% | 28% | 26% | 41% |
| 지배주주순이익 (억원) | 63 | 100 | -267 | 87 | 172 |
| EPS (원) | 325 | 478 | -1,282 | 419 | 825 |
| ROE (%) | 17.8% | 24.9% | -47.5% | 11.7% | 19.6% |
5. 투자 의견 및 목표주가
칩스앤미디어에 대한 투자의견은 'HOLD'로 제시되었으며, 목표주가는 40,000원입니다. 이는 칩스앤미디어의 실적 개선과 글로벌 시장에서의 성장 가능성을 반영한 것입니다. 현재 주가는 22,800원으로, 향후 성장 가능성을 고려할 때 긍정적인 투자 전망을 제시하고 있습니다.
투자 포인트:
- NPU 팹리스 및 AI 시장 확장: NPU 팹리스들의 엔비디아 공략과 AI 시장의 성장에 따라 칩스앤미디어의 매출 증가가 기대됩니다. 특히 중국 팹리스 업체들과의 JV 설립은 향후 매출 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
- 자동차 부문 성장: 인포테인먼트와 ADAS 산업의 성장으로 차량용 IP 수요가 증가하고 있으며, 주요 고객사와의 협력 강화로 안정적인 매출이 예상됩니다.
- 모바일 부문 확장: 북미 고객사 모바일 AP에 대한 IP 라이선스 매출이 발생하고 있으며, 온디바이스 AI 및 AR/VR 세트칩 확장으로 추가적인 매출이 기대됩니다.
- 글로벌 비디오 코덱 IP 시장 성장: 비디오 코덱 기술의 지속적인 수요와 칩스앤미디어의 경쟁력 있는 제품 포트폴리오가 향후 성장의 주요 동력이 될 것입니다.
6. 위험 요소
매출 변동성: 칩스앤미디어는 주요 고객사의 투자 계획과 글로벌 경제 상황에 따라 매출 변동성이 존재합니다. 이를 관리하기 위해 칩스앤미디어는 주요 고객사와의 긴밀한 협력을 유지하며, 시장 변화에 민감하게 대응하고 있습니다.
기술 변화: 비디오 코덱 기술은 빠르게 변화하고 있으며, 칩스앤미디어가 이러한 변화에 적절히 대응하지 못할 경우 경쟁력 저하의 위험이 있습니다. 최신 기술 도입과 지속적인 연구개발을 통해 기술 경쟁력을 유지하는 것이 중요합니다.
글로벌 경제 불확실성: 글로벌 경제의 불확실성은 칩스앤미디어의 매출과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 주요 수출 시장의 경기 침체나 무역 장벽 등이 주요 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 환율 변동과 같은 외부 요인도 칩스앤미디어의 실적에 영향을 줄 수 있습니다. 칩스앤미디어는 글로벌 경제 환경의 변화에 민감하게 대응하며, 리스크 관리 전략을 마련하는 것이 필요합니다.
7. 결론
칩스앤미디어는 비디오 코덱 IP 시장에서 글로벌 2위의 시장 점유율을 가지고 있으며, NPU 팹리스 및 AI 시장, 자동차 부문, 모바일 부문 등 다양한 분야에서 견조한 성장이 기대됩니다. 2024년 매출액은 285억원, 영업이익은 72억원으로 예상되며, 2025년부터는 수익성 개선이 기대됩니다. 목표주가는 40,000원으로 현재 주가 대비 상승 여력이 충분하다고 판단됩니다. 다만, 매출 변동성, 기술 변화, 글로벌 경제 불확실성 등의 리스크를 관리하면서 성장 전략을 추진해야 할 것입니다. 칩스앤미디어는 이러한 리스크를 관리하며, 지속 가능한 성장을 추구할 것입니다.