인텔리안테크 리서치 보고서
1. 회사 개요
인텔리안테크(KOSDAQ: 189300)는 저궤도 위성통신용 평판 안테나 및 지상 게이트웨이 안테나 제조업체로, 유텔셋-원웹의 저궤도 위성용 평판형 안테나 물량증가와 함께 실적 턴어라운드 기반을 마련하고 있습니다. 글로벌 저궤도 위성통신 시장에서 평판형 안테나는 이동통신 및 유선통신이 미치지 못하는 전 세계 모든 지역에 저렴한 가격과 작은 사이즈로 언제 어디서나 최대 수백 Mbps의 서비스를 제공할 수 있는 것이 특징입니다.
2. 사업 부문 및 제품
저궤도 위성통신용 평판형 안테나:
- 인텔리안테크는 저궤도 위성통신용 평판형 안테나를 개발 완료하였으며, 유텔셋-원웹을 포함한 여러 글로벌 고객사와의 계약을 통해 매출 성장이 예상됩니다. 특히, 올해 하반기부터 저궤도 위성용 평판형 안테나 물량이 본격적으로 증가할 예정입니다.
지상 게이트웨이 안테나:
- 인텔리안테크는 지난해 8월 글로벌 A사와 306억원 규모의 지상 게이트웨이 안테나 공급계약을 체결하였으며, 올해 2분기부터 공급이 본격화될 예정입니다. 또한, 올해 4월 24일에는 같은 회사와 357억원 규모의 추가 양산물량 공급계약을 체결하였습니다.
3. 시장 및 경쟁 환경
인텔리안테크는 저궤도 및 중궤도 위성통신 시장에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있습니다. 주요 경쟁사로는 SES, Telesat, Iridium 등이 있으며, 이들과의 경쟁 속에서도 독보적인 기술력과 다양한 제품군을 통해 시장 점유율을 확대하고 있습니다. 특히, 과학기술정보통신부의 저궤도 위성통신 기술개발사업 예타 통과로 인한 수혜가 기대됩니다.
4. 재무 분석
인텔리안테크의 최근 5개년 재무 성과는 다음과 같습니다:
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 110 | 138 | 239 | 305 | 348.5 |
| 영업이익 (십억원) | 3 | 2 | 15 | 11 | 18.3 |
| 세전이익 (십억원) | -2 | 7 | 17 | 7 | 23.1 |
| 순이익 (십억원) | 1 | 6 | 16 | 6 | 20 |
| EPS (원) | 72 | 697 | 1700 | 551 | 1863 |
| ROE (%) | 0.7 | 5.0 | 9.4 | 2.4 | 7.8 |
| 부채비율 (%) | 99.3 | 61.4 | 107.3 | 65.0 | 60.0 |
5. 투자 의견 및 목표주가
인텔리안테크에 대한 투자의견은 '매수'로, 목표주가는 93,000원입니다. 이는 인텔리안테크의 실적 개선과 저궤도 위성통신 및 지상 게이트웨이 안테나 시장에서의 성장 가능성을 반영한 것입니다. 현재 주가는 57,400원으로, 목표주가 대비 상승 여력은 약 62%입니다.
투자 포인트:
- 저궤도 위성통신 시장의 성장: 유텔셋-원웹을 포함한 글로벌 고객사의 저궤도 위성용 평판형 안테나 물량 증가와 함께 시장 성장이 기대됩니다.
- 지상 게이트웨이 안테나의 매출 확대: 글로벌 A사와의 계약을 통해 지상 게이트웨이 안테나의 공급이 본격화되며 매출 성장성을 확보하고 있습니다.
- 기술력 기반 성장: 과학기술정보통신부의 저궤도 위성통신 기술개발사업 예타 통과로 국제적인 수준의 기술력을 갖춘 인텔리안테크의 수혜가 예상됩니다.
- 재무적 안정성: 지속적인 매출 성장과 함께 안정적인 영업이익률을 유지하고 있으며, 부채비율도 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.
6. 위험 요소
자회사 실적 불확실성: 에이치씨네트웍스, 한국항공기술, C2i, 한국글로벌솔루션의 적자가 당분간 지속될 것으로 예상됩니다. 1Q24에만 자회사들의 손실이 40억원에 육박하였으며, 연간 100억원의 손실이 지속될 가능성이 있습니다.
경쟁 심화: 저궤도 및 중궤도 위성통신 시장에서의 경쟁이 치열해짐에 따라, 주요 경쟁사들과의 경쟁에서 우위를 유지하기 위해 지속적인 기술 개발과 시장 점유율 확대가 필요합니다.
글로벌 경제 불확실성: 글로벌 경제 상황에 따라 저궤도 및 중궤도 위성통신 시장의 수요가 변동될 수 있으며, 특히 주요 시장인 유럽과 아시아의 경제 상황에 민감하게 반응할 수 있습니다. 이를 위해 인텔리안테크는 글로벌 시장에서의 다양한 판매 전략을 마련하고 있습니다.
7. 결론
인텔리안테크는 저궤도 및 중궤도 위성통신 시장에서의 강력한 경쟁력을 바탕으로 2024년 매출액 348.5억원(+14.2% YoY), 영업이익 18.3억원(+66.4% YoY), 순이익 20억원을 기록할 것으로 예상됩니다. 목표주가는 93,000원으로, 현재 주가 대비 상승 여력은 약 28.9%입니다. 다만, 자회사 실적 불확실성, 경쟁 심화, 글로벌 경제 불확실성 등의 리스크를 관리하면서 성장 전략을 추진해야 할 것입니다. 인텔리안테크는 이러한 리스크를 관리하며, 지속 가능한 성장을 추구할 것입니다.