현대로템 리서치 보고서
1. 회사 개요
현대로템(064350)은 1977년에 설립된 대한민국의 종합 중공업 회사로, 철도차량, 방위산업, 플랜트 사업 등을 영위하고 있습니다. 주요 사업으로는 레일솔루션, 디펜스솔루션, 에코플랜트가 있으며, 전 세계 다양한 고객들에게 혁신적인 솔루션을 제공하고 있습니다. 현대로템은 철도차량 및 방위산업 분야에서 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있으며, 최신 기술과 혁신을 통해 지속적인 성장을 이루고 있습니다.
2. 사업 부문 및 제품
주요 제품 및 서비스:
- 레일솔루션: 고속철도, 지하철, 경전철 등 다양한 철도차량을 설계, 제작, 공급합니다. 현대로템의 철도차량은 고품질과 높은 신뢰성을 바탕으로 전 세계에서 사용되고 있습니다. 특히, 한국형 고속철도(KTX), 서울지하철, 해외 주요 도시의 지하철 등 다양한 프로젝트에 참여하여 높은 평가를 받고 있습니다.
- 디펜스솔루션: K2 전차, K21 보병전투차, 차륜형장갑차 등 다양한 방위산업 제품을 개발, 생산합니다. K2 전차는 최신 기술이 적용된 전차로, 강력한 화력과 높은 기동성을 자랑하며, 폴란드, 루마니아 등 여러 나라에 수출되고 있습니다. 또한, K21 보병전투차는 다양한 전투 환경에서의 뛰어난 성능을 바탕으로 한국군과 해외 군대에서 사용되고 있습니다.
- 에코플랜트: 수처리, 환경, 에너지 플랜트 등 다양한 플랜트를 설계, 시공, 운영합니다. 현대로템은 에너지 효율을 높이고, 친환경 기술을 적용한 플랜트를 통해 지속 가능한 발전을 추구하고 있으며, 다양한 국가에서 플랜트 프로젝트를 성공적으로 수행하고 있습니다.
3. 시장 및 경쟁 환경
현대로템은 글로벌 철도차량 및 방위산업 시장에서 주요한 위치를 차지하고 있으며, 경쟁사로는 삼성중공업, 대우조선해양, 현대중공업 등이 있습니다. 주요 수출 시장으로는 유럽, 아시아, 중동 등이 있으며, 다양한 국가와 협력하여 프로젝트를 진행하고 있습니다. 특히, 최근 폴란드와 루마니아 등에서의 방위산업 프로젝트가 주목받고 있으며, 현대로템의 경쟁력을 강화하고 있습니다.
4. 재무 분석
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 2,785 | 2,873 | 3,163 | 3,587 |
| 영업이익 (십억원) | 82 | 80 | 147 | 210 |
| 순이익 (십억원) | 31 | 67 | 198 | 161 |
| EPS (원) | 326 | 609 | 1,812 | 1,475 |
| BPS (원) | 12,493 | 11,847 | 13,930 | 15,391 |
| PER (배) | 60.5 | 34.1 | 15.7 | 18.0 |
| PBR (배) | 1.4 | 1.8 | 2.0 | 1.7 |
| ROE (%) | 2.8 | 5.0 | 14.1 | 10.1 |
5. 투자 의견 및 목표주가
현대로템에 대한 투자의견은 '매수(BUY)'로 제시되었으며, 목표주가는 53,000원입니다. 이는 현대로템의 실적 개선과 글로벌 수출 증가에 따른 것입니다.
투자 포인트:
- 폴란드 수출 확대: 폴란드향 K2 전차의 진행률 매출 인식 본격화로 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 폴란드 추가분 확대 및 루마니아 수출 등 수출지역 확대 가능성이 높아지면서 성장성이 부각될 것입니다. 2022년 8월 폴란드 군비청과 K2 전차 긴급 소요분 총 180대에 대한 1차 실행계약을 체결한 이후, 현재까지 32대가 인도되었습니다. 2024년 상반기에는 추가로 820대에 대한 협상이 추진될 예정이며, 이는 국내에서 생산하여 공급할 320대와 폴란드 현지에서 생산할 500대로 구성될 것입니다.
- 루마니아 수출 가능성: 루마니아 TR-85 비조눌 대체를 위한 K2 전차 도입 추진 중입니다. 높은 정확성과 강력한 화력, 신속한 재장전 능력 등이 긍정적으로 평가되고 있으며, 루마니아는 K2 전차와 독일의 레오파드 2A8 사이에서 최종 결정을 내릴 예정입니다. 2023년 3월 폴란드에서 진행된 폴란드형 K2 전차 생산ㆍ납품 사업을 위한 컨소시엄 이행합의서 체결식에서도 긍정적인 평가를 받았습니다.
- 변속기 국산화: 변속기 국산화 이후 중동지역 등 수출지역 확대 가능성이 높아지면서 성장성 측면에서 밸류에이션이 리레리팅 될 것입니다. 현재 현대로템은 중동지역에서도 다양한 방산 프로젝트를 추진 중이며, 특히 사우디아라비아와 UAE 등에서의 수출 가능성이 높아지고 있습니다. 변속기 국산화를 통해 제품의 신뢰성과 성능을 향상시키며, 수출 경쟁력을 강화하고 있습니다.
6. 위험 요소
매출 변동성: 현대로템은 주요 고객사의 투자 계획과 글로벌 경제 상황에 따라 매출 변동성이 존재합니다. 특히, 주요 수출 시장의 경기 침체나 무역 장벽 등이 주요 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 대규모 프로젝트의 수주와 진행 상황에 따라 매출이 크게 변동할 수 있습니다.
기술 변화: 반도체 장비 기술은 빠르게 변화하고 있으며, 현대로템이 이러한 변화에 적절히 대응하지 못할 경우 경쟁력 저하의 위험이 있습니다. 특히, HBM4 이후 하이브리드 본딩 방식으로의 전환이 예상되며, 현대로템은 이에 대비한 기술 개발을 지속적으로 추진해야 합니다. 최신 기술 도입과 지속적인 연구개발을 통해 기술 경쟁력을 유지하는 것이 중요합니다.
글로벌 경제 불확실성: 글로벌 경제의 불확실성은 현대로템의 매출과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 주요 수출 시장의 경기 침체나 무역 장벽 등이 주요 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 환율 변동과 같은 외부 요인도 현대로템의 실적에 영향을 줄 수 있습니다. 글로벌 경제 환경의 변화에 민감하게 대응하며, 리스크 관리 전략을 마련하는 것이 필요합니다.
7. 결론
현대로템은 글로벌 철도차량 및 방위산업 시장에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있으며, 폴란드 및 루마니아 등 주요 수출 시장에서의 성장이 기대됩니다. 2024년 매출액은 3,965억원, 영업이익은 3,254억원으로 전망되며, 목표주가는 53,000원입니다. 다만, 매출 변동성, 기술 변화, 글로벌 경제 불확실성 등의 리스크를 관리하면서 성장 전략을 추진해야 할 것입니다. 현대로템은 이러한 리스크를 관리하며, 지속 가능한 성장을 추구할 것입니다.