하나투어 리서치 보고서
1. 회사 개요
하나투어는 국내 최대의 종합 여행 홀세일러로, 전세계 20여만 개 여행상품을 전국 7,000여개의 협력여행사와 온라인 포털, 쇼핑몰 등 다양한 유통 채널을 통해 판매하고 있습니다. 2023년 연결 기준 매출은 여객 알선 서비스 68%, 전세기 수익 15%, 기타 알선 수익 11%, 항공권 판매 수수료 1%, 기타 5%로 구성되어 있습니다.
2. 사업 부문 및 제품
패키지 여행: 패키지 송출객 수는 높은 성장세를 보이며, 특히 미국과 유럽 등 장거리 수요가 확대되어 이익률 개선에 기여하고 있습니다. 2024년에는 월 평균 30만명의 송출객 수를 기대하고 있습니다. 온라인 판매 비중의 확대와 영업 레버리지 효과로 인해 실적이 크게 개선될 것으로 예상됩니다.
FIT (개별 자유 여행): 모바일 앱의 고도화로 인해 FIT 부문에서도 성장세를 유지하고 있습니다. 다이내믹 패키징 출시 계획으로 FIT 부문에서의 수익성과 송출객 수 확대가 기대됩니다.
3. 시장 및 경쟁 환경
하나투어는 코로나19 팬데믹 이후 빠르게 회복되고 있는 여행 수요에 대응하여 시장 점유율을 회복하고 있습니다. 특히 중국을 제외한 패키지 회복률이 60%를 기록하고 있으며, 2024년에는 100% 회복이 기대됩니다. 경쟁사의 공격적인 마케팅에도 불구하고, 하나투어는 송출객 수 확대와 모바일 앱 서비스 확장을 통해 중장기적으로 경쟁력을 강화하고 있습니다.
4. 재무 분석
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 115 | 412 | 701 | 795 | 867 |
| 영업이익 (십억원) | -101 | 34 | 81 | 98 | 118 |
| 순이익 (십억원) | -65 | 59 | 72 | 84 | 102 |
| EPS (원) | -4,370 | 2,932 | 4,236 | 4,963 | 6,025 |
5. 투자 의견 및 목표주가
투자의견은 '매수'로 유지되었으며, 목표주가는 87,000원입니다. 이는 2024년 예상 EPS에 업사이클 평균 P/E 17.3배를 적용하여 산출된 것입니다.
6. 위험 요소
대주주 매각 우려: 대주주 매각에 대한 과도한 우려로 현재 주가는 저평가되고 있습니다. 그러나 대주주 매각이 부정적인 영향을 미치지 않을 것으로 판단됩니다.
여행 산업 관련 규제 변화: 여행 산업 관련 규제 변화와 매크로 경제 환경 변화가 회사의 실적에 영향을 미칠 수 있습니다.
7. 결론
하나투어는 패키지 송출객 수의 높은 성장세와 온라인 판매 비중 확대를 통해 실적이 크게 개선되고 있습니다. 2024년과 2025년 매출 및 영업이익의 견조한 성장이 예상되며, 목표주가는 87,000원으로 현재 주가 대비 상승 여력이 충분합니다. 다만, 대주주 매각 우려와 여행 산업 관련 규제 변화 등의 리스크는 존재합니다.