교촌에프앤비 리서치 보고서
1. 회사 개요
교촌에프앤비는 국내 대표 치킨 프랜차이즈 기업으로, 높은 브랜드 인지도와 다양한 메뉴를 통해 시장 점유율을 유지하고 있습니다. 1분기 실적은 당사 추정치를 크게 상회했으며, 수익성 개선과 물류효율화로 인해 영업이익이 역대 최대치를 기록했습니다.
2. 사업 부문 및 제품
가맹 지역본부 전환: 교촌에프앤비는 가맹 지역본부를 직영으로 전환하며, 물류효율화와 품질관리 강화로 펀더멘탈의 큰 폭 레벨업이 기대됩니다. 이로 인해 향후 영업이익은 약 200억 원 이상 증가할 가능성이 높습니다.
3. 시장 및 경쟁 환경
교촌에프앤비는 국내 치킨 시장에서 높은 점유율을 차지하고 있으며, 해외 시장에서도 성장을 도모하고 있습니다. 경쟁사와의 차별화된 전략으로 상품마진율 개선과 매출 확대를 기대할 수 있습니다.
4. 재무 분석
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 517 | 445 | 463 | 472 | 510 |
| 영업이익 (십억원) | 9 | 25 | 29 | 52 | 58 |
| 세전이익 (십억원) | 7 | 18 | 28 | 50 | 57 |
| 지배주주순이익 (십억원) | 5 | 14 | 23 | 42 | 48 |
| EPS (원) | 214 | 574 | 915 | 1,678 | 1,902 |
5. 투자 의견 및 목표주가
투자의견은 '매수'로 유지되었으며, 목표주가는 15,500원입니다. 이는 가맹 지역본부 직영 전환 추진에 따른 실적 추정치와 시점을 2025년으로 변경하여 상향한 것입니다.
6. 위험 요소
영업이익 추정치 하향: 2분기 실적은 부진할 가능성이 높습니다. 이는 직영 전환 추진에 따라 일회성 비용 및 고정비 증가가 예상되기 때문입니다. 하지만, 향후 GP마진이 중요한 Key factor로 작용할 것이며, 매출 확대와 상품마진율 개선 추세는 지속될 것으로 기대됩니다.
경쟁사의 존재: 경쟁사의 공격적인 마케팅과 직영공급 구조에 대응하여 교촌에프앤비는 물류효율화와 품질관리 강화를 통해 경쟁력을 유지할 필요가 있습니다.
7. 결론
교촌에프앤비는 가맹 지역본부 직영 전환과 물류효율화로 펀더멘탈을 강화하고 있으며, 2025년 매출액과 영업이익의 큰 폭 성장이 기대됩니다. 목표주가는 12,500원으로 현재 주가 대비 상승 여력이 충분합니다. 다만, 일회성 비용과 경쟁사의 존재 등의 리스크는 존재합니다.