LS ELECTRIC 리서치 보고서
1. 회사 개요
LS ELECTRIC은 변압기 포트폴리오 확장을 위해 증설과 인수를 추진하는 기업입니다. 기존 배전 시장에서의 강점을 기반으로 송전 시장에서의 생산능력 확대를 목표로 하고 있습니다. 부산사업장 초고압 변압기 생산능력 확장과 KOC전기 인수는 이러한 전략의 일환입니다.
2. 사업 부문 및 제품
부산사업장 초고압변압기 생산능력 확대: 21일 공시를 통해 부산사업장 초고압 변압기 생산동 옆 유휴부지를 활용한 증설 계획을 발표했습니다. 이번 투자금액은 803억원으로, 진공건조로, 조립장, 시험실, 용접장 등 전 생산공정을 확충하는 내용입니다. 이를 통해 기존 연간 2천억원 규모의 초고압변압기 사업부문이 4천억원으로 두 배 증가할 예정입니다. 증설은 2025년 9월 완공을 목표로 진행됩니다.
KOC전기 인수: LS ELECTRIC은 23일 이사회 이후 부산과 울산에 생산설비를 갖추고 있는 KOC전기의 지분 51%를 인수한다고 공시했습니다. KOC전기는 초고압변압기뿐만 아니라 선박용 특수변압기도 제작하는 업체로, 2023년 매출액은 935억원, 영업이익은 81억원, 순이익은 59억원입니다. 지분 취득에 소요되는 금액은 591억원으로, 이는 보유 자사주 299,000주를 매각하여 조달했습니다. KOC전기의 인수로 LS ELECTRIC의 변압기 포트폴리오가 강화될 것입니다.
3. 시장 및 경쟁 환경
LS ELECTRIC은 기존 배전 시장에서의 강점 외에도 송전 시장에서의 생산능력 확대를 통해 시장 점유율을 높이고 있습니다. 북미 초고압 송전설비 수요 증가에 대응하기 위해 설비 투자와 신규 업체 인수를 지속적으로 추진하고 있으며, 이를 통해 빠른 납기를 제공하고 고객 수요에 대응할 수 있을 것으로 기대됩니다.
4. 재무 분석
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 3,377.1 | 4,230.5 | 4,320.2 | 4,478.0 |
| 영업이익 (십억원) | 187.5 | 324.9 | 347.6 | 355.6 |
| 순이익 (십억원) | 90.3 | 206.0 | 264.5 | 264.4 |
| EPS (원) | 3,010 | 6,865 | 8,816 | 8,815 |
5. 투자 의견 및 목표주가
투자의견은 '매수'로 유지되었으며, 목표주가는 기존 200,000원에서 300,000원으로 30% 상향되었습니다. 이는 2025년 예상 EPS에 목표 PBR 28배를 적용하여 산출된 것입니다. 기존 배전 시장의 강점과 함께 송전 시장에서의 생산능력 확대가 실적 개선에 기여할 것으로 보입니다.
6. 위험 요소
원자재 가격 상승: 최근 원자재 가격 상승세가 확인되고 있으나, LS ELECTRIC은 제한된 공급능력을 활용하여 원가 상승분을 적절하게 판가로 전가할 수 있을 것으로 예상됩니다. 단납기 Capa를 새롭게 시장에 제공함으로써 경쟁력을 유지할 수 있을 것입니다.
고객사 수요 변동성: 주요 고객사의 수요 변동에 따라 수주 공시 시점과 생산능력 확대에 따른 매출 변동성이 존재할 수 있습니다. 그러나 증설과 인수로 인한 포트폴리오 강화가 장기적인 성장에 기여할 것으로 기대됩니다.
7. 결론
LS ELECTRIC은 변압기 포트폴리오 확장을 위한 전략적 증설과 인수를 통해 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 2024년과 2025년 매출 및 영업이익의 견조한 성장이 예상되며, 목표주가는 300,000원으로 현재 주가 대비 상승 여력이 충분하다고 판단됩니다. 반도체 업황 부진 등의 리스크는 존재하지만, 전반적으로 긍정적인 투자 의견을 제시합니다.
본 보고서는 신의성실 원칙에 따라 작성되었으며, 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았습니다. 보고서 내용은 투자 정보 제공을 목적으로 하며, 어떠한 경우에도 법적 책임 소재의 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.또한 현재 보고서는 AI로 작성되어 수치에 오차가 존재할 수 있습니다.