세방전지 기업 분석 보고서
1. 회사 개요
세방전지는 자동차용 및 산업용 배터리를 제조하는 기업으로, AGM 배터리와 같은 고부가가치 제품을 중심으로 시장 점유율을 확대하고 있습니다. 주요 고객으로는 현대차, 기아차, 포드 등이 있으며, 전 세계적으로 다양한 산업에 배터리를 공급하고 있습니다.
2. 재무 정보
세방전지의 최근 5년간 재무 성과는 다음과 같습니다:
| 년도 | 매출액 (십억원) | 영업이익 (십억원) | 순이익 (십억원) | EPS (원) | PER (배) | ROE (%) | PBR (배) | EV/EBITDA (배) | DY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1,352 | 100 | 84 | 6,022 | 12.6 | 7.4 | 0.9 | 7.8 | 0.8 |
| 2022 | 1,473 | 81 | 43 | 3,059 | 13.8 | 3.6 | 0.5 | 4.3 | 1.4 |
| 2023 | 1,685 | 130 | 117 | 8,348 | 7.0 | 9.3 | 0.6 | 3.6 | 1.2 |
| 2024E | 1,978 | 197 | 161 | 11,468 | 9.6 | 11.6 | 1.1 | 5.1 | 0.9 |
| 2025E | 2,243 | 208 | 170 | 12,169 | 9.0 | 11.1 | 1.0 | 4.6 | 0.9 |
재무 데이터 그래프
아래는 재무 데이터 그래프입니다.
연간 매출 및 영업이익률
분기 매출 및 영업이익률
3. 시장 분석
세방전지는 AGM 배터리 시장에서 중요한 역할을 하고 있으며, 전방 산업의 수요 증가와 함께 실적이 개선되고 있습니다. 특히 하이브리드 및 전기차용 AGM 배터리의 수요가 지속적으로 증가하고 있으며, 세방전지는 이러한 수요에 대응하기 위해 생산능력을 확장하고 있습니다. 세방전지는 1분기 계절적 비수기에도 불구하고 211%의 이익 성장을 달성했습니다.
이번 실적은 일회성 이익 없이 경상적 수준의 매출과 영업이익의 성장이었다는 점에서 큰 의미가 있습니다. 이번 실적을 통해 확인된 것은 다음과 같습니다:
- 하이브리드 차량향 AGM의 높은 수요
- 마진율이 상대적으로 높은 AS향 판매 비중의 증가
- 전략적 판매 전략과 수익성 중심의 운영에 따른 매출 원가 개선 (87% > 81%)
- 자회사 세방 리튬의 매출 성장 (+134% YoY)
24F 연결 매출 1.97조원 (+17.4% YoY), 영업이익 1,970억 (+52% YoY)으로 예상되며, AGM의 에프터마켓 (AS) 마진율은 완성차향 (OE) 대비 약 3배 이상 높습니다.
4. 경쟁사 비교
세방전지의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다:
국내 경쟁사:
- LG화학: 전기차 배터리 분야에서 글로벌 시장을 선도하는 기업
- 삼성SDI: 다양한 배터리 제품을 공급하며, 글로벌 시장에서 경쟁
해외 경쟁사:
- Panasonic: 일본의 배터리 제조업체로, 글로벌 시장에서 경쟁
- CATL: 중국의 배터리 제조업체로, 빠르게 성장하고 있음
5. 성장 전망
세방전지는 AGM 배터리 수요 증가와 함께 2024년 흑자 전환을 달성하고, 2025년에는 본격적인 성장 궤도에 진입할 것으로 예상됩니다. 국내 디램 신규 투자와 미국향으로는 삼성 테일러 수주와 신규 고객 확보가 기대됩니다. 로봇 사업도 순항 중이며, 자체 개발한 로봇 ‘제로’는 여러 업체와 양산 테스트를 진행 중입니다.
세방전지는 2024년 연결 매출 1.97조원, 영업이익 1,970억원을 예상하고 있으며, AGM 배터리의 AS 판매 비중이 증가하면서 높은 마진율을 유지할 것으로 기대됩니다. 2024년을 기점으로 사상 처음으로 AS의 판매 비중이 OE를 넘어서게 되며, 23년 AS와 OE 판매 비중은 4:6이었으나 24년은 5.2: 4.8, 25년은 6:4로 예측됩니다.
24F 순이익 상향 조정에 따라 목표주가 150,000원으로 상향 조정되었으며, EV향 AGM의 수요 존재, ISG용 AGM의 판매량 급증과 하이브리드향 AGM 교체 주기 도래 등이 기대됩니다.
6. 리스크 분석
세방전지는 다음과 같은 리스크에 직면하고 있습니다:
- 경쟁 심화 리스크: 해외 경쟁사와의 가격 경쟁으로 인해 마진 압박이 발생할 수 있습니다.
- 시장 수요 변동 리스크: 반도체 시장의 수요 변동에 따라 실적 변동성이 클 수 있습니다.
- 환율 변동 리스크: 글로벌 시장에서 활동하는 만큼 환율 변동에 따른 수익성 변동이 발생할 수 있습니다.
이러한 리스크를 관리하기 위해 세방전지는 가격 경쟁력을 유지하고, 신기술 도입을 통해 제품 경쟁력을 강화하고 있습니다.
7. 주요 제품
세방전지의 주요 제품은 다음과 같습니다:
- AGM 배터리: 고성능 자동차용 배터리
- 산업용 배터리: 다양한 산업에 사용되는 배터리
- 이륜차용 배터리: 이륜차에 사용되는 배터리
8. 연혁
세방전지는 1952년에 설립되어 배터리 제조 분야에서 중요한 역할을 해왔습니다. 주요 연혁은 다음과 같습니다:
- 1952년: 세방전지 설립
- 1995년: 코스닥 상장
- 2005년: AGM 배터리 생산 개시
- 2010년: 유럽 시장 진출
- 2023년: 미국 시장 확대
9. 목표주가 및 투자 지표
세방전지의 목표주가는 다음과 같습니다:
- 2024-06-12: 150,000원 (상향)
현재 세방전지에 대한 투자의견은 매수로 유지되었으며, 목표주가는 150,000원으로 상향 조정되었습니다. 이는 AGM 배터리의 수요 증가와 시장 확장을 반영한 결과입니다.
주요 투자 지표
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS(원) | 6,022 | 3,059 | 8,348 | 11,468 | 12,169 |
| PER(배) | 12.6 | 13.8 | 7.0 | 9.6 | 9.0 |
| PBR(배) | 0.9 | 0.5 | 0.6 | 1.1 | 1.0 |
| ROE(%) | 7.4 | 3.6 | 9.3 | 11.6 | 11.1 |
| EV/EBITDA(배) | 7.8 | 4.3 | 3.6 | 5.1 | 4.6 |
| DY(%) | 0.8 | 1.4 | 1.2 | 0.9 | 0.9 |
주요 재무제표
| 구분 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 1,352 | 1,473 | 1,685 | 1,978 | 2,243 |
| 영업이익 (십억원) | 100 | 81 | 130 | 197 | 208 |
| 순이익 (십억원) | 84 | 43 | 117 | 161 | 170 |
| 자산총계 (십억원) | 1,684 | 1,677 | 1,841 | 1,989 | 2,173 |
| 부채총계 (십억원) | 472 | 431 | 499 | 495 | 530 |
| 자본총계 (십억원) | 1,212 | 1,246 | 1,342 | 1,494 | 1,651 |
10. 종합 평가
세방전지는 AGM 배터리 시장에서 강력한 입지를 가지고 있으며, 전방 산업의 수요 증가와 함께 실적이 개선될 전망입니다. 2024년에는 매출액과 영업이익이 각각 1,978억원, 197억원으로 흑자 전환에 성공할 것으로 예상되며, 2025년과 2026년에도 지속적인 성장이 기대됩니다.
투자의견은 매수로 유지되었으며, 목표주가는 150,000원으로 상향 조정되었습니다.
