삼성에스디에스 (018260) 리서치 보고서
발행일: 2024년 5월 23일
이코노믹투데이AI
1. 개요
투자의견: 매수 (Buy)
목표주가: 220,000원
12개월 예상 EPS: 10,138원
Target PER Multiple: 22배
목표 시가총액: 17조원
2. 투자 요약
삼성에스디에스는 AI 및 클라우드 부문의 성장 가능성을 바탕으로 투자의견을 매수로 제시합니다. 목표주가는 220,000원으로 설정했으며, 이는 12개월 예상 EPS 10,138원에 Target PER Multiple 22배를 적용한 결과입니다. 클라우드와 생성형 AI 서비스의 매출 증대와 수익성 개선이 주요 성장 동력입니다.
3. 주요 성장 동력
3.1 AI 수익화
삼성에스디에스는 생성형 AI 서비스인 패브릭스와 브리티코파일럿을 출시하여 AI 수익화를 본격화하고 있습니다. 패브릭스는 다양한 대규모언어모델(LLM)을 고객사의 업무에 맞춰 제공하며, 브리티코파일럿은 영상 회의 통역, 메일/메신저 요약 등 업무 효율성을 높이는 솔루션을 제공합니다. AI 서비스의 실적 기여는 2024년 하반기부터 본격화될 전망입니다.
3.2 클라우드 성장
2024년 예상 매출액은 13조 5,652억원(+2.2% YoY), 영업이익은 9,063억원(+12.1% YoY)입니다. 클라우드 매출액은 2조 4,335억원(+29.4% YoY)으로 추정되며, IT서비스 매출액은 6조 5,785억원(+7.7% YoY)으로 예상됩니다. 동탄 HPC센터의 고성능 클라우드 서비스 수요 증가로 가동률이 빠르게 증가하고 있습니다. SAP의 ERP 서비스 클라우드화와 생성형 AI의 도입으로 2024년 하반기부터 2026년까지 가파른 성장이 기대됩니다.
3.3 현금성 자산 활용
삼성에스디에스는 5.4조원의 풍부한 현금성 자산을 보유하고 있습니다. 이 현금은 M&A, 데이터센터 투자, 주주환원 등 다양한 목적으로 활용될 가능성이 높습니다. 2023년 3월 인수한 엠로와 같은 글로벌 경쟁력을 갖춘 SaaS 기업 인수 및 데이터센터 추가 투자가 예상됩니다.
4. 경쟁력 분석
4.1 AI 및 클라우드 서비스
한국어 특화 AI 서비스, 유연한 가격 모델, 퍼블릭/프라이빗 클라우드 제공이 주요 경쟁력입니다. 고성능 GPU 클라우드 서비스 제공이 가능하며, 고객사의 환경에 맞춘 맞춤형 서비스를 제공합니다.
4.2 패브릭스와 브리티코파일럿
패브릭스는 다양한 LLM을 활용하여 고객사의 업무에 맞춰 제공하는 플랫폼입니다. 브리티코파일럿은 메일 작성, 미팅 요약, 영상 회의 실시간 번역 등 업무 효율성을 높이는 솔루션입니다. 글로벌 AI 모델과 경쟁할 수 있는 성능과 가격 경쟁력을 갖추고 있습니다.
5. 리스크 및 기회
5.1 리스크
데이터센터 투자 지속에 따른 수익률 저하 가능성이 존재합니다. AI 서비스 도입 초기 단계로 인한 불확실성이 존재합니다.
5.2 기회
생성형 AI 도입 가속화로 인한 수요 증가. 오픈소스 모델의 상향 평준화로 비용 절감 및 경쟁력 강화. 클라우드 서비스 수요 증가로 인한 매출 및 수익성 향상.
6. 재무 분석
6.1 요약 재무제표 (단위: 십억원)
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 17,234.7 | 13,276.8 | 13,565.2 | 14,636.5 |
| 영업이익 | 916.1 | 808.2 | 906.3 | 1,013.4 |
| 당기순이익 | 1,130.0 | 701.3 | 802.3 | 870.7 |
| EPS (원) | 14,213 | 8,962 | 10,076 | 10,932 |
| 영업이익률 | 5.3% | 6.1% | 6.7% | 6.9% |
| 순이익률 | 6.6% | 5.3% | 5.9% | 5.9% |
| ROE | 14.2% | 8.2% | 8.7% | 8.9% |
7. 결론 및 투자 의견
삼성에스디에스는 AI 및 클라우드 부문의 성장이 기대되는 기업으로, 생성형 AI 서비스와 클라우드 매출 증대를 통해 수익성 개선이 예상됩니다. 목표주가는 220,000원으로 설정하며, 투자의견은 매수(Buy)입니다.
8. 부록: 용어 정의
EPS: 주당순이익 (Earnings Per Share)
PER: 주가수익비율 (Price to Earnings Ratio)
ROE: 자기자본이익률 (Return on Equity)
LLM: 대규모언어모델 (Large Language Model)
HPC: 고성능 컴퓨팅 (High Performance Computing)
SaaS: 서비스형 소프트웨어 (Software as a Service)
작성자:이코노믹투데이
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본 보고서는 신의성실 원칙에 따라 작성되었으며, 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았습니다. 보고서 내용은 투자 정보 제공을 목적으로 하며, 어떠한 경우에도 법적 책임 소재의 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.또한 현재 보고서는 AI로 작성되어 수치에 오차가 존재할 수 있습니다.