한올바이오파마 목표주가 6만5천원 리서치보고서 끝나지않은 바토클리맙 주가 저평가구간

by관리자 -6월 02, 2024

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한올바이오파마 기업 분석 보고서

1. 회사 개요

한올바이오파마(009420)는 글로벌 제약회사로, 혁신적인 바이오 의약품 개발에 주력하고 있습니다. 주로 자가면역 질환 치료제 및 항암제를 개발하며, 최근에는 anti-FcRn 기전을 활용한 파이프라인에 집중하고 있습니다. 주요 제품으로는 바토클리맙이 있으며, 이는 중증근무력증(MG), 쇼그렌증후군 등 다양한 적응증을 대상으로 하고 있습니다.

한올바이오파마는 다수의 글로벌 제약사와 기술이전 계약을 체결하며, 글로벌 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다. 특히, 하버바이오메드 및 로이반트 사이언스와의 파트너십을 통해 중국, 미국, 유럽 등 주요 시장에 진출하고 있습니다.

2. 재무 정보

한올바이오파마의 최근 5년간의 재무 성과는 다음과 같습니다:

년도	매출액 (십억원)	영업이익 (십억원)	순이익 (십억원)	EPS (원)	PER (배)	ROE (%)
2022	110	2	0	5	3,697.7	0.2
2023	135	2	4	67	659.6	2.0
2024F	155	6	6	123	298.2	3.1
2025F	185	8	10	187	195.7	3.9
2026F	190	12	15	282	129.9	4.9

재무 데이터 그래프

아래는 재무 데이터 그래프입니다.

연간 매출 및 영업이익률

분기 매출 및 영업이익률

3. 시장 분석

한올바이오파마는 글로벌 자가면역 질환 치료제 시장에서 경쟁력을 확보하고 있습니다. anti-FcRn 기전을 기반으로 한 파이프라인은 중증근무력증(MG), 쇼그렌증후군, 천포창 등 다양한 자가면역 질환을 대상으로 하고 있으며, 임상 결과에 따라 적응증을 확장하고 있습니다.

자가면역 질환 치료제 시장은 지속적으로 성장하고 있으며, 한올바이오파마는 경쟁사 대비 우수한 투약 편의성과 낮은 ADA(항약물항체) 발생률을 바탕으로 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다. 또한, 글로벌 제약사와의 전략적 파트너십을 통해 시장 점유율을 확대하고 있습니다.

4. 경쟁사 비교

한올바이오파마의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다:

Argenx:

규모: 글로벌 자가면역 질환 치료제 시장에서 주요한 위치를 차지하고 있으며, 한올바이오파마보다 큰 규모를 자랑합니다.
주요 제품: 비브가르트 (Efgartigimod) 등
연구개발: 첨단 치료제 개발과 다수의 임상 파이프라인을 보유하고 있습니다.

Janssen:

규모: 글로벌 제약사의 선두주자로, 한올바이오파마보다 큰 규모를 자랑합니다.
주요 제품: 니포칼리맙 (Nipocalimab) 등
연구개발: 혁신적인 자가면역 질환 치료제 개발과 다양한 임상 파이프라인을 보유하고 있습니다.

5. 성장 전망

한올바이오파마는 anti-FcRn 기전을 기반으로 한 파이프라인의 성과에 따라 중장기 성장이 기대됩니다. 특히, 바토클리맙의 중증근무력증(MG) 임상 3상 결과와 중국 BLA 재제출이 예정되어 있어 향후 매출 성장이 예상됩니다. 또한, 적응증 확장 가능성을 통해 글로벌 자가면역 질환 치료제 시장에서의 입지를 강화할 계획입니다.

동사는 지속적인 연구개발 투자와 글로벌 제약사와의 협력을 통해 파이프라인을 확대하고 있으며, 다양한 적응증에 대한 임상 시험을 진행 중입니다. 이러한 전략은 장기적인 성장을 견인하는 중요한 요소로 작용할 것입니다.

한올바이오파마는 현재 보유하고 있는 현금을 바탕으로 연구개발을 가속화하고 있으며, 이는 파이프라인 개발에 큰 도움이 될 것입니다. 또한, 다수의 글로벌 제약사와의 협력을 통해 새로운 시장에서의 성과를 기대하고 있습니다.

6. 리스크 분석

한올바이오파마는 다음과 같은 리스크에 직면하고 있습니다:

경쟁 심화 리스크: 글로벌 자가면역 질환 치료제 시장에서의 경쟁이 심화되고 있으며, 주요 경쟁사들과의 기술 및 마케팅 경쟁이 치열합니다.
임상 실패 리스크: 신약 개발 과정에서 임상 시험의 실패는 회사의 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
정책 변화 리스크: 주요 시장의 규제 변화에 따른 의약품 승인 및 출시 지연 가능성
환율 리스크: 글로벌 매출 비중이 높은 만큼 환율 변동에 따른 수익성 영향이 클 수 있습니다.
기술 변화 리스크: 빠르게 변화하는 바이오테크 기술 환경에서의 경쟁력 유지 필요

이러한 리스크를 관리하기 위해 한올바이오파마는 지속적인 연구개발 투자와 글로벌 제약사와의 협력을 강화하고 있습니다. 또한, 다양한 플랫폼으로의 확장을 통해 리스크를 분산하고 안정적인 수익원을 확보하고 있습니다.

7. 주요 제품

한올바이오파마의 주요 제품은 다음과 같습니다:

바토클리맙: anti-FcRn 기전을 기반으로 한 자가면역 질환 치료제로, 중증근무력증(MG), 쇼그렌증후군, 천포창 등 다양한 적응증을 대상으로 하고 있습니다.
HL036: 하버바이오메드와의 파트너십을 통해 중국 시장에 진출한 자가면역 질환 치료제입니다.
HL161: 로이반트 사이언스와의 파트너십을 통해 미국, 유럽 등 주요 시장에 진출한 자가면역 질환 치료제입니다.

8. 연혁

한올바이오파마는 1973년에 설립되어, 글로벌 제약사와의 다수의 기술이전 계약을 통해 빠르게 성장하였습니다. 주요 연혁은 다음과 같습니다:

1973년: 한올바이오파마 설립
2017년: 하버바이오메드와 HL036/HL161 기술이전 계약 체결
2017년: 로이반트 사이언스와 HL161 기술이전 계약 체결
2023년: 바토클리맙 중증근무력증(MG) 임상 3상 성공 발표
2024년: 바토클리맙 쇼그렌증후군 임상 2상 결과 발표 예정

9. 목표주가 및 투자 지표

한올바이오파마의 목표주가는 다음과 같습니다:

2024-06-02: 매수 (유지), 목표주가 62,000원

투자의견은 매수로 유지되었으며, 목표주가는 62,000원으로 설정되었습니다. 이는 현재 주가 대비 상승 여력을 보이고 있습니다.

주요 투자 지표

항목	2022	2023	2024F	2025F	2026F
EPS(원)	5	67	123	187	282
BPS(원)	3,221	3,565	4,421	5,297	6,307
PER(배)	3,697.7	659.6	298.2	195.7	129.9
PBR(배)	5.5	12.4	8.3	6.9	5.8
ROE(%)	0.2	2.0	3.1	3.9	4.9
EV/EBITDA(배)	198.3	417.9	186.7	165.4	119.3

주요 재무제표

구분	2022	2023	2024F	2025F	2026F
매출액 (십억원)	110	135	155	185	190
영업이익 (십억원)	2	2	6	8	12
세전순이익 (십억원)	2	3	9	13	19
당기순이익 (십억원)	0	4	6	10	15
자산총계 (십억원)	213	240	283	332	404
부채총계 (십억원)	45	54	52	55	75
자본총계 (십억원)	168	186	231	277	329

10. 종합 평가

한올바이오파마는 anti-FcRn 기전을 기반으로 한 자가면역 질환 치료제 개발에서 경쟁력을 확보하고 있으며, 글로벌 제약사와의 다수의 기술이전 계약을 통해 탄탄한 펀더멘털을 입증하고 있습니다. 특히, 바토클리맙의 중증근무력증(MG) 임상 3상 결과와 중국 BLA 재제출이 예정되어 있어 향후 매출 성장이 기대됩니다.