리가켐바이오 기업 분석 보고서
1. 회사 개요
리가켐바이오(141080)는 ADC(Antibody-Drug Conjugate) 개발에 주력하는 바이오테크 기업입니다. 동사는 의약화학 전문성을 기반으로 높은 안정성을 자랑하는 링커 기술을 보유하고 있으며, 다수의 글로벌 제약사와의 기술이전 실적을 갖추고 있습니다. 리가켐바이오는 암조직에 높은 농도로 존재하는 β-glucuronidase 효소를 활용하여 암종 타겟 결합 항체와 높은 혈중 안정성의 링커, 균일한 페이로드 도입을 목표로 하는 플랫폼을 구축하였습니다.
리가켐바이오는 Takeda, Amgen 등 다수의 글로벌 제약사와 플랫폼 계약을 체결하였으며, 2023년 12월에는 Janssen에 임상 1상 단계 파이프라인(LCB84)을 약 2.2조원에 기술이전하였습니다. 이는 단일 물질 계약으로는 가장 높은 금액으로, 리가켐바이오의 기술력이 임상적 이점으로 이어지는 것을 의미합니다.
2. 재무 정보
리가켐바이오의 최근 5년간의 재무 성과는 다음과 같습니다:
| 년도 | 매출액 (십억원) | 영업이익 (십억원) | 순이익 (십억원) | EPS (원) | PER (배) | ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 25 | -16 | -26 | -2,446 | 20.6 | -34.4 |
| 2019 | 58 | 8 | 14 | 1,281 | NA | 12.6 |
| 2022 | 33 | -50 | -45 | -1,851 | NA | -27.1 |
| 2023 | 34 | -81 | -74 | -2,595 | NA | -40.1 |
재무 데이터 그래프
아래는 재무 데이터 그래프입니다.
연간 매출 및 영업이익률
분기 매출 및 영업이익률
3. 시장 분석
리가켐바이오는 글로벌 ADC 시장에서 경쟁력을 확보하고 있습니다. 동사의 플랫폼 기술은 높은 안정성과 효능을 바탕으로 여러 글로벌 제약사와의 기술이전 계약을 체결하는 데 성공하였습니다. 특히, β-glucuronidase 효소를 활용한 링커 기술은 암조직에서 높은 효능을 발휘하며, 이는 동사의 핵심 경쟁력 중 하나입니다.
리가켐바이오는 2024년 AACR에서 이중항체 ADC(LCB36)의 동물실험 결과를 포함한 다수의 연구 결과를 발표하였습니다. 또한, ASCO에서는 Fosun에서 개발 중인 HER2 ADC의 임상 2상 결과와 ROR1 ADC(LCB71)의 임상 1상 결과를 공개할 예정입니다. 이는 동사의 파이프라인이 순조롭게 진행되고 있음을 의미합니다.
4. 경쟁사 비교
리가켐바이오의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다:
ADC Therapeutics:
- 규모: 글로벌 ADC 시장에서 주요한 위치를 차지하고 있으며, 리가켐바이오보다 큰 규모를 자랑합니다.
- 주요 제품: Zynlonta (Loncastuximab Tesirine) 등
- 연구개발: 첨단 ADC 기술과 다수의 임상 파이프라인을 보유하고 있습니다.
Seagen:
- 규모: 글로벌 ADC 시장의 선두주자로, 리가켐바이오보다 큰 규모를 자랑합니다.
- 주요 제품: Adcetris (Brentuximab Vedotin), Padcev (Enfortumab Vedotin) 등
- 연구개발: 혁신적인 ADC 기술 개발과 다양한 임상 파이프라인을 보유하고 있습니다.
5. 성장 전망
리가켐바이오는 플랫폼 기술의 우수성을 바탕으로 다수의 글로벌 제약사와 기술이전 계약을 체결하며 성장 가능성을 입증하였습니다. 특히, Janssen과의 대규모 기술이전 계약은 동사의 기술력이 실제 임상적인 이점으로 이어질 수 있음을 보여줍니다. 이는 후속 후보물질의 기술이전 가능성을 높이는 중요한 요소입니다.
리가켐바이오는 2024년 AACR과 ASCO 등 주요 학회에서 다수의 연구 결과를 발표하며, 차세대 ADC 개발에 박차를 가하고 있습니다. 동사는 이중항체 ADC, 면역항암 페이로드 등 새로운 영역에서의 성과를 기대하고 있으며, 이는 장기적인 성장 동력으로 작용할 것입니다.
동사는 또한, Janssen으로부터 받은 선급금과 오리온 유상증자를 통해 연구개발 자금을 확보하였습니다. 현재 보유 현금은 약 6,600억원으로, 이는 파이프라인 개발을 가속화하는 데 큰 도움이 될 것입니다.
6. 리스크 분석
리가켐바이오는 다음과 같은 리스크에 직면하고 있습니다:
- 경쟁 심화 리스크: 글로벌 ADC 시장에서의 경쟁이 심화되고 있으며, 주요 경쟁사들과의 기술 및 마케팅 경쟁이 치열합니다.
- 임상 실패 리스크: 신약 개발 과정에서 임상 시험의 실패는 회사의 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
- 정책 변화 리스크: 주요 시장의 규제 변화에 따른 의약품 승인 및 출시 지연 가능성
- 환율 리스크: 글로벌 매출 비중이 높은 만큼 환율 변동에 따른 수익성 영향이 클 수 있습니다.
- 기술 변화 리스크: 빠르게 변화하는 바이오테크 기술 환경에서의 경쟁력 유지 필요
이러한 리스크를 관리하기 위해 리가켐바이오는 지속적인 연구개발 투자와 글로벌 제약사와의 협력을 강화하고 있습니다. 또한, 다양한 플랫폼으로의 확장을 통해 리스크를 분산하고 안정적인 수익원을 확보하고 있습니다.
7. 주요 제품
리가켐바이오의 주요 제품은 다음과 같습니다:
- LCB84: Janssen에 기술이전된 TROP2 ADC로, 암종 타겟 결합 항체와 높은 혈중 안정성의 링커를 사용하여 개발되었습니다.
- LCB14: HER2 ADC로, Fosun Pharma와 Iksuda에 각각 중국 판권과 글로벌 판권을 기술이전하였습니다.
- LCB71: ROR1 ADC로, CStone에 기술이전되었으며 혈액암 대상 임상 1상 결과 높은 효능과 안전성을 입증하였습니다.
8. 연혁
리가켐바이오는 2005년에 설립되어, 글로벌 제약사와의 다수의 기술이전 계약을 통해 빠르게 성장하였습니다. 주요 연혁은 다음과 같습니다:
- 2005년: 리가켐바이오 설립
- 2015년: Fosun Pharma와 첫 기술이전 계약 체결
- 2020년: CStone과 ROR1 ADC 기술이전 계약 체결
- 2021년: Iksuda와 HER2 ADC 글로벌 판권 기술이전 계약 체결
- 2023년: Janssen과 TROP2 ADC(LCB84) 기술이전 계약 체결
9. 목표주가 및 투자 지표
리가켐바이오의 목표주가는 다음과 같습니다:
- 2024-06-02: NR (Not Rated), 목표주가 100,000
투자의견은 매수로 설정되어 있다.
주요 투자 지표
| 항목 | 2018 | 2019 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|
| EPS(원) | -2,446 | 1,281 | -1,851 | -2,595 |
| BPS(원) | 8,473 | 9,473 | 7,937 | 5,215 |
| PER(배) | 20.6 | NA | NA | NA |
| PBR(배) | 3.3 | 2.8 | 5.4 | 12.5 |
| ROE(%) | -34.4 | 12.6 | -27.1 | -40.1 |
| EV/EBITDA(배) | NA | 137.7 | NA | NA |
주요 재무제표
| 구분 | 2018 | 2019 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 25 | 58 | 33 | 34 |
| 영업이익 (십억원) | -16 | 8 | -50 | -81 |
| 세전순이익 (십억원) | -26 | 13 | -48 | -76 |
| 당기순이익 (십억원) | -26 | 14 | -45 | -74 |
| 자산총계 (십억원) | 122 | 141 | 253 | 190 |
| 부채총계 (십억원) | 16 | 26 | 33 | 41 |
| 자본총계 (십억원) | 105 | 116 | 220 | 148 |
10. 종합 평가
리가켐바이오는 ADC 개발을 통해 글로벌 시장에서 경쟁력을 확보하고 있으며, 다수의 기술이전 계약을 통해 탄탄한 펀더멘털을 입증하고 있습니다. 특히, Janssen과의 대규모 계약은 동사의 기술력과 임상적 이점이 실질적으로 인정받았음을 보여줍니다. 이는 후속 후보물질의 기술이전 가능성을 높이는 중요한 요소입니다.
동사는 지속적인 연구개발 투자와 글로벌 제약사와의 협력을 통해 성장 동력을 강화하고 있으며, 다양한 플랫폼 기술을 바탕으로 새로운 시장에서의 성과를 기대하고 있습니다. 이러한 전략은 장기적인 성장을 견인하는 중요한 요소로 작용할 것입니다.
재무 상태는 안정적이며, 매출액과 영업이익의 변동성에도 불구하고 장기적인 성장 가능성을 보유하고 있습니다. 주요 리스크인 경쟁 심화, 임상 실패, 정책 변화, 환율 변동 등에 대해 효과적인 대응 전략을 마련하고 있으며, 이를 통해 안정적인 수익성을 유지할 계획입니다.
투자의견은 매수로 설정 리가켐바이오의 중장기적인 성장 전망과 안정적인 재무 구조는 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 것입니다.