고려아연 기업 분석 보고서
1. 회사 개요
고려아연은 비철금속 제련 기업으로, 아연, 연, 은, 금 등 다양한 귀금속을 생산합니다. 특히 아연 및 연 시장에서 강력한 입지를 가지고 있으며, 높은 귀금속 비중을 보유한 포트폴리오를 통해 안정적인 이익 구조를 유지하고 있습니다. 주요 사업으로는 전기동 증설 및 니켈 제련소 건설 등이 있으며, 자회사들의 구조적 실적 개선을 통해 성장 동력을 확보하고 있습니다.
2. 재무 정보
고려아연의 최근 5년간 재무 성과는 다음과 같습니다:
| 년도 | 매출액 (십억원) | 영업이익 (십억원) | 순이익 (십억원) | EPS (원) | PER (배) | ROE (%) | PBR (배) | EV/EBITDA (배) | DY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 9,705 | 660 | 527 | 26,127 | 19.1 | 5.7 | 1.1 | 9.4 | 1.0 |
| 2024E | 10,607 | 956 | 652 | 31,402 | 15.5 | 6.9 | 1.1 | 7.0 | 2.0 |
| 2025E | 10,641 | 972 | 705 | 34,046 | 14.3 | 7.3 | 1.0 | 6.9 | 2.0 |
| 2026E | 10,990 | 1,020 | 747 | 36,074 | 13.5 | 7.5 | 1.0 | 6.5 | 2.0 |
재무 데이터 그래프
아래는 재무 데이터 그래프입니다.
연간 매출 및 영업이익률
분기 매출 및 영업이익률
3. 시장 분석
고려아연은 높은 귀금속 비중을 보유한 포트폴리오를 통해 금리 인하 및 경기 불확실성 등의 매크로 환경에서도 안정적인 이익을 창출할 수 있습니다. 아연/연 등 비철금속 가격이 하락하더라도 원/달러 환율 상승이 이를 상쇄하여 실적이 유지됩니다. 또한, 전기동 증설과 니켈 제련소 건설 등 향후 성장 동력을 보유하고 있습니다.
자회사인 SMC, 스틸사이클, 이그니오홀딩스 등의 실적이 구조적으로 개선되고 있습니다. SMC는 가동률 상승에 따른 판매량 정상화, 이그니오홀딩스는 자회사 인수로 인한 손실 축소, 스틸사이클은 고가 원재료 효과 소멸 및 고정비 하락 등의 요인으로 2분기 이후 실적이 개선될 전망입니다.
4. 경쟁사 비교
고려아연의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다:
국내 경쟁사:
- LS-Nikko 동제련: 동 제련 분야에서 경쟁
- 영풍: 아연 제련 분야에서 경쟁
해외 경쟁사:
- Glencore: 글로벌 비철금속 제련 분야에서 경쟁
- Nyrstar: 유럽 및 아시아 시장에서 경쟁
5. 성장 전망
고려아연은 전기동 증설 및 니켈 제련소 건설 등의 프로젝트를 통해 지속적인 성장이 기대됩니다. 자회사들의 실적 턴어라운드와 안정적인 배당 정책도 긍정적인 요소로 작용할 것입니다. 2024년에는 매출액과 영업이익, 순이익 모두 증가할 것으로 예상되며, 2025년과 2026년에도 이러한 성장세가 이어질 것입니다.
6. 리스크 분석
고려아연은 다음과 같은 리스크에 직면하고 있습니다:
- 비철금속 가격 변동 리스크: 아연 및 연 등의 가격 변동에 따라 실적이 영향을 받을 수 있습니다.
- 환율 변동 리스크: 원/달러 환율 변동에 따라 수익성이 영향을 받을 수 있습니다.
- 글로벌 경기 불확실성: 글로벌 경기 변동에 따라 금속 수요가 변동할 수 있습니다.
이러한 리스크를 관리하기 위해 고려아연은 포트폴리오 다각화와 원가 절감을 통해 안정적인 수익 구조를 유지하고 있습니다.
7. 주요 제품
고려아연의 주요 제품은 다음과 같습니다:
- 아연: 비철금속 제련의 주요 제품으로 다양한 산업에서 사용됩니다.
- 연: 배터리 제조 및 기타 산업에서 사용됩니다.
- 은: 전자제품 및 귀금속 산업에서 사용됩니다.
- 금: 귀금속 및 금융 자산으로 사용됩니다.
8. 연혁
고려아연은 1974년에 설립되어 비철금속 제련 산업에서 중요한 역할을 해왔습니다. 주요 연혁은 다음과 같습니다:
- 1974년: 고려아연 설립
- 1981년: 온산 제련소 준공
- 1997년: ISO 9002 품질경영시스템 인증 획득
- 2002년: ISO 14001 환경경영시스템 인증 획득
- 2010년: 니켈 제련소 건설 착수
- 2023년: 전기동 증설 프로젝트 시작
9. 목표주가 및 투자 지표
고려아연의 목표주가는 다음과 같습니다:
- 2024-06-11: 680,000원 (상향)
현재 고려아연에 대한 투자의견은 Buy로 유지되었으며, 목표주가는 기존 520,000원에서 680,000원으로 상향 조정되었습니다. 이는 높은 귀금속 비중과 자회사 실적 개선, 향후 성장 동력 확보 등을 반영한 결과입니다.
주요 투자 지표
| 항목 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| EPS(원) | 26,127 | 31,402 | 34,046 | 36,074 |
| PER(배) | 19.1 | 15.5 | 14.3 | 13.5 |
| PBR(배) | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 |
| ROE(%) | 5.7 | 6.9 | 7.3 | 7.5 |
| EV/EBITDA(배) | 9.4 | 7.0 | 6.9 | 6.5 |
| DY(%) | 1.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 |
주요 재무제표
| 구분 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 9,705 | 10,607 | 10,641 | 10,990 |
| 영업이익 (십억원) | 660 | 956 | 972 | 1,020 |
| 세전순이익 (십억원) | 728 | 934 | 1,009 | 1,069 |
| 당기순이익 (십억원) | 527 | 652 | 705 | 747 |
| 자산총계 (십억원) | 12,046 | 12,332 | 12,592 | 12,925 |
| 부채총계 (십억원) | 2,404 | 2,486 | 2,488 | 2,519 |
| 자본총계 (십억원) | 9,642 | 9,846 | 10,104 | 10,406 |
10. 종합 평가
고려아연은 비철금속 제련 산업에서 강력한 입지를 가지고 있으며, 높은 귀금속 비중을 보유한 포트폴리오를 통해 안정적인 이익 구조를 유지하고 있습니다. 자회사들의 실적 턴어라운드와 향후 성장 동력을 통해 지속적인 성장이 기대됩니다. 2024년에는 매출액과 영업이익, 순이익 모두 증가할 것으로 예상되며, 2025년과 2026년에도 이러한 성장세가 이어질 것입니다. 투자의견은 Buy로 유지되었으며, 목표주가는 600,000원으로 상향 조정되었습니다.