엠에스씨 목표주가 리서치 보고서
목차
1. 회사 개요
엠에스씨는 1974년 설립된 국내 식품첨가물 제조 업체로, 수산물(해초)을 가공한 카라기난, 농수산물을 가공한 천연색소 및 각종 조미료 분말, 액상제품, 음료제품 등을 생산하고 있습니다. 주요 고객사는 CJ제일제당, 삼양식품, 롯데 등이며 안정적인 성장 기반을 보유하고 있습니다.
2. 재무 정보
| 결산(12월) | 2020A | 2021A | 2022A | 2023A |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,464 | 1,620 | 2,043 | 1,890 |
| 영업이익 | 129 | 213 | 247 | 237 |
| 순이익 | 89 | 154 | 181 | 185 |
| EPS(원) | 508 | 874 | 1,030 | 1,049 |
3. 2024년 실적 전망
2024년 동사의 매출액은 1,911억원(YoY +1.1%), 영업이익 240억원(YoY +1.3%, OPM 12.6%)으로 전망됩니다. 조미식품 및 음료 제품의 성장이 기대되며, 카라기난 수출 회복이 실적 개선에 기여할 것입니다.
4. 2분기 실적 전망
2분기에는 조미액을 중심으로 국내 매출이 증가할 것으로 예상되며, 카라기난 실적 감소를 상쇄할 것으로 보입니다. 예상 매출액은 473억원, 영업이익은 55억원으로 전년 동기 대비 소폭 증가할 것으로 전망됩니다.
5. 하반기 실적 전망
하반기부터는 카라기난 고객사 재고 소진 마무리로, 수출 회복이 시작되어 실적 개선이 나타날 전망입니다. 조미식품 및 음료 제품 공장 증설로 매출 성장이 기대됩니다.
6. 시장 분석
엠에스씨는 K-푸드의 인기로 최근 4년간 연평균 6%의 성장세를 나타내었습니다. 주요 고객사로는 삼양식품, CJ제일제당, 롯데 등이 있으며, 글로벌 K-푸드의 인기로 매출 성장세가 지속될 것으로 기대됩니다.
7. Valuation
현재주가는 2024년 기준 PER 5.3배로 현저한 저평가 구간으로 판단됩니다. 목표주가는 7,600원 입니다.
8. 성장 전망
엠에스씨는 K-푸드 라면의 수출 증가와 더불어 조미식품 및 음료 제품의 성장세가 지속될 것으로 보입니다. 또한, 양산시에 새로운 공장 증설을 계획하고 있어 향후 생산 능력이 확대될 것으로 예상됩니다.
9. 리스크 분석
주요 리스크는 원재료 가격 변동성과 해외 시장에서의 경쟁 심화입니다. 또한, 환율 변동에 따른 수출입 리스크도 존재합니다.
10. 주요 제품
엠에스씨의 주요 제품은 수산연제품(카라기난), 조미식품, 식용색소류, 음료제품 등이 있으며, 이 중 조미식품과 카라기난이 주요 매출원입니다.
11. 연혁
- 1974: 엠에스씨 설립
- 1980: 천연색소류 제품 출시
- 2000: 조미식품 사업 진출
- 2024: 음료 제품 공장 착공 예정
12. 목표주가 및 투자 지표
| 지표 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|
| PER | 5.3 | 5.1 |
| PBR | 0.7 | 0.6 |
| ROE | 13.0% | 13.5% |
| EV/EBITDA | 4.4 | 4.2 |
13. 종합 평가 및 주가 전망
엠에스씨는 안정적인 매출과 영업이익을 기록하고 있으며, K-푸드의 인기에 힘입어 장기적인 성장이 기대됩니다. 따라서 긍정적인 주가 전망을 유지합니다.