제주항공 주가 리서치 보고서
목차
1. 회사 개요
제주항공(089590)은 국내 최대의 저비용 항공사(LCC)로, 2005년 설립되어 2015년 코스피 시장에 상장되었습니다. 주요 사업은 국내외 항공 여객 운송이며, 주요 노선은 일본, 동남아, 중국 등을 포함합니다. 제주항공은 AK홀딩스가 주요 주주로 있으며, 국민연금공단도 주요 주주로 참여하고 있습니다.
2. 재무 정보
| 년도 | 매출액 (십억 원) | 영업 이익 (십억 원) | 세전이익 (십억 원) | 순이익 (십억 원) | EPS (원) | PER (배) | PBR (배) | ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 702.5 | (177.5) | (217.2) | (179.7) | (2,911) | (5.12) | 3.96 | (76.18) |
| 2023 | 1,724.0 | 169.8 | 172.5 | 134.3 | 1,737 | 6.75 | 3.02 | 44.86 |
| 2024F | 2,121.9 | 200.4 | 170.7 | 134.9 | 1,672 | 6.32 | 1.68 | 33.02 |
| 2025F | 2,473.0 | 262.9 | 238.3 | 188.2 | 2,334 | 4.53 | 1.28 | 32.19 |
3. 2024년 실적 전망
2024년 제주항공의 예상 매출액은 2.1조 원, 영업이익은 2,000억 원입니다. 이는 전년 대비 매출액 23% 증가, 영업이익 18% 증가를 의미합니다. 주요 성장 동력은 국제선 수요 회복과 일본 공항 조업비 인상에 따른 비용 증가입니다.
4. 2분기 실적 전망
2024년 2분기 예상 실적은 매출액 4,770억 원, 영업이익 200억 원으로 전망됩니다. 이는 전년 동기 대비 매출액 28% 증가, 영업이익 20% 감소를 의미합니다. 주요 요인은 일본/동남아 노선 수요 증가와 항공권 가격 상승이지만, 인건비와 조업료 증가로 영업이익률이 감소할 것으로 예상됩니다.
5. 하반기 실적 전망
하반기에는 중국 노선의 회복과 항공기 공급 지연으로 인한 경쟁 강도가 완화되어 매출 확대가 예상됩니다. 또한, 항공유가와 환율 안정화로 인해 연료비 부담이 줄어들 것으로 보입니다.
6. 시장 분석
제주항공의 2024년 6월 기준 주가는 10,410원이며, 시가총액은 8,395억 원입니다. 주가는 업황 개선과 펀더멘탈 개선을 반영하지 못하고 있으며, 현재 12MF P/E 5배 대, P/B 1.5배 대에 거래되고 있습니다. 4월 누적 출국자/입국자 수는 각각 953만명(+47% YoY)/486만명(+87%)으로 2019년 대비 94%/89% 회복했습니다. 중국인 인바운드가 본격화된다면 중국 노선 탑승률이 제고되며 수익성 추가 개선도 기대할 수 있습니다. 항공기 공급 지연으로 경쟁 강도도 당분간 우려 대비 양호할 전망입니다.
7. Valuation
제주항공의 목표주가는 15,500원으로 하향되었으며, 이는 목표 P/E 7배를 적용한 것입니다. 현재 밸류에이션은 올해 예상 실적 기준 P/E 6.32배, P/B 1.68배입니다. 업황 개선과 펀더멘탈 개선을 고려하면 추가 상승 여력이 충분합니다.
8. 성장 전망
제주항공은 국제선 수요 회복과 일본 공항 조업비 인상에 따른 비용 증가에도 불구하고, 하반기 중국 노선의 회복과 항공기 공급 지연으로 인한 경쟁 완화로 지속적인 성장이 기대됩니다. 또한, 항공유가와 환율 안정화로 인해 연료비 부담이 줄어들 것으로 예상됩니다.
9. 리스크 분석
주요 리스크로는 국제선 수요 회복 지연, 일본 공항 조업비 인상, 항공유가 및 환율 변동성 등이 있습니다. 이러한 리스크는 동사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
10. 주요 제품
제주항공의 주요 제품은 국내선 및 국제선 항공 여객 운송 서비스입니다. 주요 노선으로는 일본, 동남아, 중국 등이 있으며, 화물 운송 서비스도 제공합니다.
11. 연혁
제주항공은 2005년 설립 이후 꾸준히 성장하여 국내 최대의 저비용 항공사로 자리잡았습니다. 주요 연혁은 다음과 같습니다:
- 2005: 제주항공 설립
- 2015: 코스피 시장 상장
- 2024: 국제선 수요 회복 및 중국 노선 회복 기대
12. 목표주가 및 투자 지표
목표주가는 14,000원이며, 주요 투자 지표는 다음과 같습니다:
| 지표 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|
| PER | 6.32 | 4.53 |
| PBR | 1.68 | 1.28 |
| ROE | 33.02% | 32.19% |
13. 종합 평가 및 주가 전망
제주항공은 국제선 수요 회복과 일본 공항 조업비 인상에 따른 비용 증가에도 불구하고, 하반기 중국 노선의 회복과 항공기 공급 지연으로 인한 경쟁 완화로 지속적인 성장이 기대됩니다. 목표주가는 15,500원으로 상향되었으며, 업황 개선과 펀더멘탈 개선을 고려하면 향후 주가 상승 가능성이 높습니다.